正極材料行業

近日，長遠鋰科和容百科技等正極材料公司相繼公布前三季度業績預告，長遠鋰科和容百科技三季度單季歸母凈利潤中值分別為3.5億元和1.8億元，環比分別下降22.5%和59.6%。 

Q3預計是大部分正極材料公司庫存漲價收益回落的轉折點。長遠鋰科和容百科技三季度單季利潤均有不同程度回落，這是前期市場所擔心的正極公司鋰鹽庫存漲價收益回落的兌現，預計會是正極材料公司的普遍現象。可以預期，鋰鹽庫存漲價紅利的轉勢在正極材料公司三、四季度報表端的體現會是毛利率和單噸利潤水平的環比回落。 

那么未來會更差嗎？根據百川盈孚的數據，2022年Q1、Q2、Q3和10月份碳酸鋰價格環比漲幅分別為103.9%，13.9%，1.9%和6.6%。換而言之，三季度開始鋰鹽價格走勢已經相對平穩。當前鋰鹽價格高企，整車廠和電池廠商苦不堪言背景下，鋰鹽繼續上漲難度較大，大概率保持高位運行。結合鋰鹽價格走勢，預計三季度會是正極材料公司成本上升斜率最大的階段，之后會逐步平緩。 

達摩克斯之劍已經落地，不免多一些樂觀。經過三季度股價的下跌，正極材料公司的動態市盈率普遍回落到20倍以下，很大程度上已經反映了業績環比走弱的預期。而庫存漲價收益的回落就是正極材料公司最大的利空，考慮當前正極材料公司估值處于低位和賽道的高成長屬性，建議少一點悲觀，多一些樂觀。

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